王晓博

    上市公司作为国民经济的重要组成部分，是承载区域经济发展和产业结构优化的重要力量。上市公司债券融资具有资金成本低、筹资范围广等优势，近年来更是积极运用债券资金持续推动经济社会高质量发展。
    在实行注册制前，部分企业债券专项债指引中已明确鼓励上市公司及其子公司申报发行企业债券，上市公司通过发行企业债券进行融资，将资金用于符合产业政策和自身发展需求的项目建设。
    新证券法实施后，国家发展改革委落实注册制精神，持续支持实体经济发展，支持上市公司利用企业债券融资。《企业债券注册发行业务问答（一）》（以下简称《问答一》）明确提到，鼓励符合条件的上市公司申报发行企业债券，以实现高质量发展。
    一是资金直达实体，帮助上市公司甄别具备发展潜力的项目，助力持续发展。企业债券引导社会资金投入国家重大战略、重大规划、重点区域和关键领域，资金跟随项目走，并直接对接实体经济，支持国家重大战略和项目建设。上市公司通过发行企业债券，充分挖掘重点领域投资潜力，推动可持续发展取得实效。
    二是借助企业债券双市场、低违约率的特点，提升投资人对上市公司的认可度。企业债券双市场的特性使得投资者范围较为广泛，具有较强的普惠性，能够满足各类投资者需求。同时，企业债券的低违约率使投资产生较好的利差效应，投资者认可度相对较高。上市公司利用企业债券融资，有助于吸引多元化投资者关注公司经营发展成果，进一步提升公司经营规范性水平。
    三是长期限的企业债券有助于提升上市公司资产负债匹配程度。《国务院关于进一步提高上市公司质量的意见》（国发〔2020〕14号）明确要求，支持上市公司通过发行债券等方式开展长期限债务融资。尤其对于制造业、公用事业类上市公司，其固定资产投资、生产线建设需要资金投入。此外，以政府和社会资本合作（PPP）、建设-经营-转让（BOT）等模式承担当地准经营类项目的上市公司，也需要大量低成本资金长期投入。企业债券能够满足上述需求。“短债长用”会增加上市公司流动性风险，而长期限资金供给有助于风险缓释。
    四是可以满足上市公司生产性投资需求。“国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进”的新发展格局给上市公司未来发展提出了更高要求。“两新一重”（新型基础设施建设，新型城镇化建设，交通、水利等重大工程建设）也为上市公司带来了巨大的投资空间。《问答一》特别提出，优质企业债券资金可用于房屋、园区建设等工程、基建类项目，以及生产设备购置、生产线升级改造等固定资产投资项目；同时明确对于项目尚未完工或已完工尚未决算的，允许债券资金置换前期已用于项目的银行贷款。优质上市公司可灵活运用企业债券所募集的资金，加速自身科技成果向现实生产力转化。
    五是对上市公司科技创新提供资金保障。近年来，上市公司面临的国际竞争日益激烈，科技创新对企业的可持续发展发挥着举足轻重的作用，上市公司持续加大对科研创新、知识产权的投资力度。据万得（Wind）数据统计，2019年非金融、房地产行业上市公司无形资产规模和研发费用分别同比增长21.33%和10.21%。企业债券明确优质上市公司可将债券资金用于无形资产项目的研发、知识产权类无形产权项目的购置，激发优质上市公司创新创造活力，助力上市公司获取高质量知识产权，增强企业核心竞争力。
    综上，建议上市公司积极利用企业债券特点及优势，完善资本结构，增强业务稳定性和可持续性，实现高质量发展目标，推动形成资本市场与实体经济之间的良性互动。
    (作者单位：中央结算公司客服中心