截至9月18日，在有存续债券的2200多家城投中，已有2000多家披露了2020年半年报。申万宏源证券固定收益首席分析师孟祥娟表示，总体来看，2020年半年报城投盈利能力显著下滑，融资改善。
    申万宏源证券分析了2020年半年报相对于2019年城投报表的变化情况。从资产负债表来看，2020年半年报城投总体资产、负债、所有者权益都是同比增加的，具体看总资产同比变化的中位数为14.7%，总负债为18%。从现金流量表来看，经营活动现金流入净额同比变化的中位数为-8.8%，筹资活动产生的现金流净额96.6%，城投现金流总体继续恶化，现金及现金等价物净增加额较差，筹资性现金流表现突出。从利润表来看，多数城投营业总收入同比下降，营业成本同比变化的中位数为75%，营业利润为6%，城投盈利水平不高，ROA（资产收益率）相较于2019年继续下行。
    分地域来看，2019年和2020年同时披露数据的2000家城投公司中，有1340家城投ROA同比下降。从下降数量看，江苏省下降的数量最多，为245家，其他数量较多的有浙江省、四川省、山东省、湖南省，下降数量相对较少的省份有河北省、陕西省、山西省等；从下降数量占总披露数量的比例看，天津市城投ROA下降比例较高，36家披露数据有29家下降，其次是贵州省、北京市，浙江省下降比例为68%，江苏省为66%。
    申万宏源证券统计了2011~2019年9年间都有财务报表数据的城投公司共计950家。
    从盈利情况来看，2011年以来城投公司ROA呈逐年下降趋势，中位数看2011年最高为2.15%，到2019年仅为0.73%，2015年以前下降幅度较大，近三年下降幅度趋缓。受到新冠肺炎疫情影响，2020年半年报城投公司ROA表现较差，预计2020年城投的ROA水平进一步下行。
    从公司盈利对债务的覆盖倍数来看，以EBITDA（税息折旧及摊销前利润）/带息债务衡量，总体覆盖倍数较低且呈逐年下降趋势，其中2011年最高也仅为0.12倍，2014年以前下降幅度较大，近几年趋于稳定，2019年的覆盖倍数仅为0.05倍，可见城投盈利能力较弱，目前无法通过经营改善负债结构，主要还是通过债务的借新还旧和政府补贴经营。2020年半年报城投的信贷、债券、非标三块融资均是向好的局面，而盈利情况较差，因此预计2020年的盈利对债务的覆盖倍数继续下滑。
    从负债情况来看，申万宏源证券以历年城投有息负债增速和应付债券增速的中位数衡量。总体来看，有息负债和应付债券增速均是正增长，应付债券增速大于有息负债增速，意味城投越来越多依靠发债融资。今年以来，新冠肺炎疫情下基建项目加速推进，城投融资继续向好，预计城投债的发行量将继续上升，或超越2016年的历史最高点。